경제
Starlink가 벌고 xAI가 태운다 — SpaceX IPO가 공모 투자자에게 숨긴 진짜 계약
SpaceX의 역대 최대 규모 기업공개(IPO)가 2026년 5월 20일 SEC에 S-1을 제출하면서 공식화되었으며, 목표 시가총액 1조 7,500억 달러와 공모 규모 750억 달러라는 전무후무한 수치를 내걸었다. S-1 문서 280페이지를 뜯어보면 SpaceX의 진짜 수익 엔진은 로켓이 아니라 위성 인터넷 사업 Starlink이며, 2025년 매출 114억 달러에 영업이익 44억 달러를 기록한 Starlink이 사실상 전체 기업가치를 떠받치고 있는 구조가 드러난다. 반면 2026년 2월 합병된 xAI는 2025년 영업손실 64억 달러를 기록하며 Starlink이 벌어다 놓은 현금을 빠른 속도로 소각하고 있고, 2026년 1분기에만 AI 설비투자에 77억 달러를 쏟아부으며 현금 잔고를 247억 달러에서 159억 달러로 급감시켰다. 무엇보다 머스크가 Class B 주식의 10배 의결권 구조로 전체 의결권의 85.1%를 장악하고 있어, 공모 투자자는 경영에 실질적으로 아무런 영향력을 행사할 수 없는 '형식적 공개'에 참여하게 되는 셈이다. 이 IPO의 본질은 우주 기업의 상장이 아니라, 머스크가 AI 도박의 비용을 대중 자본시장으로 전가하는 메커니즘이라고 나는 판단한다.